韩元的新年并不平静 。在2025年末韩国政府干预带来的短暂反弹后，韩元在2026年初重回贬值轨道 。
追风交易台消息 ，1月15日 ，美银研究团队发表研报指出，2026年初韩元反弹昙花一现后重回跌势 ，根本症结在于韩国散户投资者重启对外国股票 ，尤其是美股的疯狂购买。
（韩国散户对海外股票的兴趣主要集中在美国股票上）
仅2026年前10天就净买入20亿美元外国股票 。这一资金外流规模如此庞大，以至于韩国的贸易顺差和美国财政部的公开关切都无法抵消其影响 。
美银认为 ，韩元汇率已与韩国散户的跨境投资冲动深度绑定 ，其未来走势不再单纯取决于宏观经济数据。
除非韩国政府通过税收政策扭转散户资金流向，或美股科技板块出现大幅回调触发资金回流，否则韩元将持续承压 。尽管近期美元兑韩元上行至1473.56 ，但美银维持年底1395的目标汇率 。
韩国散户 ，无可争议的汇率主导者2026年交易重启后，韩国散户投资者立即恢复了对美国股票的购买狂潮。
去年12月底韩元的短暂反弹 ，恰恰发生在圣诞期间散户资金流放缓之时。一旦新年交易恢复 ，散户购股潮回归，韩元升势便随即逆转 。
（随着散户资金持续外流 ，韩元再度恢复了疲软走势）
2026年前两周的购买清单显示 ，特斯拉以4.52亿美元位居榜首，其次是Direxion的特斯拉2倍杠杆ETF（3.23亿美元） 、谷歌A类股（1.95亿美元） 、美光科技（1.88亿美元）和先锋标普500 ETF（1.60亿美元） 。
（2026年韩国零售投资者净买入量最高的10家上市公司）
国际收支数据进一步证实外汇市场的供需失衡。
数据显示 ，韩国拥有强劲的经常账户盈余 ，截至2025年11月为122亿美元 。但出口商通过贸易顺差卖出美元的规模无法匹配散户、国民年金等机构形成的巨额美元购买力 。
同期韩国散户的证券投资外流高达110亿美元，是当月金融账户赤字的最大单一贡献者 ，远超过国民年金（NPS）42亿美元和资产管理公司的39亿美元外流规模。
（韩国国际收支状况的详细数据）
与此同时外国投资者在11月买入了96亿美元的韩国国债 ，但最终对韩元几乎毫无帮助，因为绝大多数交易会通过外汇远期合约进行对冲，因此并不创造实质的韩元买需 。
相反 ，散户购买外国股票的行为通常无对冲 ，构成对美元的直接购买 。
韩元转折点在税收与美股崩盘2025年底，韩国政府通过言辞干预和货币支持一度提振韩元 ，美国财政部部长斯科特·贝森特也在与韩国副总理会晤中公开表示韩元疲软“与韩国强劲的经济基本面不符 ”。
然而 ，这些外部压力和政策行动被证明效力短暂 。
报告认为，只要散户资金外流的核心驱动不变 ，任何干预都只能暂时延缓USD/KRW的上升趋势 ，无法扭转方向 。
（与过去五年相比，韩国投资者流向海外股票的规模依然保持着快速增长的势头）
政治压力的真正意义在于 ，它增加了韩国政府出台更实质性政策的可能性 ，并降低了USD/KRW突破1500等关键心理关口的尾部风险。
报告明确指出，改变当前格局最有效的方式是税收政策 。
韩国散户目前出售外国股票收益需缴纳22%的资本利得税 。2025年12月23日 ，政府已削减了相关税率。若后续能进一步推出税收减免激励（例如在卖出时豁免部分税款） ，可能促使资金回流。
另一个潜在的“催化剂 ”来自市场本身：韩国散户的外国股票持仓高度集中于美股科技股 。
因此，任何美国科技板块的重大回调，都可能自动触发大规模的盈利了结和资金汇回 ，从而突然并有力地推升韩元 。
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