一份高于预期的批发通胀报告刚刚让美联储在做出关于9月份降息的决定时更加艰难
。该报告提出了一个问题，即企业价格上涨是否会转嫁给消费者 ，从而推高通胀。

“ 生产者价格指数（PPI）显示通胀并非像上周二CPI数据公布后一些人认为的那样毫无意义 。
”摩根士丹利E-Trade交易和投资部门董事总经理克里斯·拉金（Chris Larkin）表示
，“这并不意味着9月将降息，但根据市场最初的反应 ，降息幅度可能会比几天前小一些
。”

市场仍认为美联储在9月份降息0.25个百分点的可能性超过90%。

生产者价格指数显示
，7月份价格上涨0.9%，涨幅远超预期 ，创下三年多来的最大月度涨幅 。剔除波动较大的食品和能源价格的核心价格同比从6月份的2.6%跃升至3.7%
。此前的预期是上升至3%。

市场策略师彼得·布克瓦尔（Peter Boockvar）称
，“如果消费者价格不从现在开始加速上涨，我们的利润率将受到打击 。选择你的毒药
。 ”

但Wilmington Trust首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）认为 ，PPI不会改变通胀的情况。

“我认为PPI符合我们一直以来的说法 。
”蒂利说
，“关税推高了商业成本，企业正在消化部分成本 ，并将部分成本转嫁给消费者
。我认为不会出现更普遍的通胀风险，因为消费者将继续削减服务支出。”

这些数据将与消费者价格指数（CPI）一起用于估计美联储偏爱的通胀指标——个人消费支出指数（PCE） 。

根据这两组数据
，美国银行（Bank of America）经济学家估计，剔除波动较大的食品和能源价格后 ，7月份核心个人消费支出环比增长0.3%。这将把同比通胀率从6月份的2.8%推高至2.9%
。

7月个人消费支出报告将于8月29日公布。

美国银行美国经济学家斯蒂芬·朱诺（Stephen Juneau）说：“美联储首选的通胀指标可能会进一步偏离2%的目标
，挑战市场对9月份降息的信念 。 ”

上周四的报告延续了美联储及其主席鲍威尔面临的难题：他们的双重使命越来越多地出现潜在冲突，加剧了美联储成员之间的观点分歧
。

芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）上周三警告说 ，如果有更多的通胀报告显示服务价格正在上涨
，就像上周早些时候的CPI报告那样，那将令人担忧。

“服务与关税无关 。
”他说 ，“每个人都希望这只是一个暂时现象
。数据中有噪声。如果几个月的数据显示
，关税通胀的影响并没有保持在正常范围内，那就更令人担忧了 。”

凯投宏观（Capital Economics）副首席北美经济学家斯蒂芬·布朗（Stephen Brown）表示 ，他的估计表明
，个人消费支出（PCE）通胀报告将显示，7月份核心商品价格基本保持不变 ，而核心服务价格将上涨0.4%，为5个月来最强劲的涨幅
。

Wilmington Trust的蒂利指出
，上周四公布的PPI大幅上升是由于服务业，但此前几个月的读数较低 ，仍处于“非常正常的区域 ”。

亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）更担心关税带来的通胀风险 。他上周三称
，弱于预期的7月份就业报告加大了就业市场可能开始走弱的风险，美联储没有那么多时间对通胀保持耐心
。

博斯蒂克说：“对我来说 ，这是我们试图找到答案的问题。劳动力市场已经走弱到什么程度
，以至于我们不应该感到有耐心，这是我们未来五周左右的任务 。
”

另一方面 ，旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利（Mary Daly）等成员担心就业市场正朝着错误的方向发展。戴利上周四对《华尔街日报》说
，美联储不能忽视就业市场的疲软
。

“对于经济的发展方向来说，政策可能过于严格。所以对我来说 ，这需要重新调整 。”